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已经凭借孕育激素怒斥成本市集的长春高新（000661），在遇到功绩滑铁卢后，正加快鼓励赴港上市决议，试图在窘境中寻找新的前程。
9月29日，据港交所闪现，长春高新在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这标记着这家曾在A股市集创造“外传”的“孕育激素茅”正经开启“A+H”双平台上市征途。
有券商医药行业分析师对21世纪经济报谈记者暗示，长春高新这次赴港IPO的中枢看点，在于其动作国内生物制药领域“平台型龙头”的稀缺性。对长春高新本身而言，赴港上市不仅是融资渠谈的拓宽，更是国际化策略的要津一步。H股发即将平直带来三重价值：资金支捏研发管线加快完毕、栽培国际品牌影响力，和优化股东结构。
近两年利润大跌超42％
市值5年缩水1570亿元
2021年5月长春高新市值曾进步2100亿元，放浪2025年9月30日，长春高新总市值为东谈主民币530亿元，已缩水约1570亿元。
关于长春高新而言，功绩波动是公司现在濒临的最隆起问题。
招股书暴露，2022年至2024年，长春高新收入差异约为126.27亿元、145.66亿元和134.66亿元，2025年上半年实现66.03亿元。同时公司利润差异为42.15亿元、47.76亿元和27.08亿元，2025上半年净利润为9.32亿元。尤其需要关心的是，2024年公司营收同比下落7.55%，净利润同比下滑43.01%；2025年中报净利润再同比下落42.85%。
关于功绩下滑原因，有业内东谈主士直言：形凯旋绩下滑的中枢原因在于其过度依赖孕育激素业务。
公开信息暴露，2022年1月，广东省医保局牵头的11省定约集采发布文献，重组孕育激素纳入集采，长春高新的粉针降价进入集采。此外长春高新波及的集采名目还包括河北省化学药品及生物药品集采、福建省第三批药品集采、浙江省第四批药品集采。集采政策的实施，意味着孕育激素家具的价钱将受到更严格的法例。
除了集采压力，孕育激素市集的竞争花样也在加重。弗若斯特沙利文统计数据暴露，我国东谈主孕育激素市集规模正在资历迅猛的增长。自2018年的40亿元东谈主民币启动，这一数字在短短五年内激增至2023年的116亿元东谈主民币，复合年均增长率高达23.9%。这一增长速率令东谈主防御，使我国告捷卓越了好意思国，成为大家最大的孕育激素市集。额外是长效孕育激素市集，从零起步，实现了飞跃式的发展，至2023年市集规模已达到29亿元东谈主民币，其复合增长率更是高达57.4%。
在看似充满机遇的市集背后，实则竞争强烈。考虑机构数据暴露，孕育激素市辘集，长春高新（旗下金赛药业）占据74%的市集份额。现在市集上短效剂型仍占据65%的市集份额，但长效制剂正以每年进步50%的速率霸占市集。这一趋势标明，长效孕育激素家具正在逐渐成为市集的主流。
“集采对孕育激素市集的影响将是真切的。在稳当症竞争强烈的情况下，集采将筛选出愉快以最廉价钱分娩销售的厂商，因此，行业利润率的下落和市集竞争花样的变化是势必的。”前述行业分析师在接纳21世纪经济报谈记者采访时指出，在交易化布局层面，鉴于现存孕育激素销售严重依赖院外市集（占比进步60%），构建各异化的DTP药房和互联网医疗渠谈将成为要津。厂商需要通过立异的销售模式和渠谈拓展，来应酬集采政策带来的市集变化，确保在竞争强烈的市辘集保捏竞争力。
此外，公司疫苗业务也在受挫。长春高新旗下长春百克生物2025年第一季度财报暴露，公司营业收入为1.62亿元，较上年同时的2.70亿元减少39.96%。包摄于上市公司股东的净利润为106.43万元，与上年同时的6056.51万元比较，大幅减少98.24%。公司暗示，功绩下滑的主要原因是带状疱疹疫苗销售收入同比下落，且公司布局新销售渠谈、加大实行宣传力度加多销售用度进入。
如斯，长春高新急需寻找一条破局旅途。
9月约20家公司筹谋A+H
赴港上市暂劳永逸？
长春高新的窘境折射出药企对单一爆品的旅途依赖风险。当政策与市集突变时，“躺赢外传”终将幻灭。脚下，对长春高新而言，破局的旅途在于鼓励赴港上市决议。
为此，本年6月30日，长春高新召开第十一届董事会第十次会议，审议通过了启动H股上市关联筹谋职责的议案。只是三个月后，公司便正经向港交所递交了上市苦求，鼓励速率额外迅捷。
现在，长春高新的国外收入规模仍然很小，2024年仅为1.30亿元。公司决议“阻挡扩大现存出口家具品类，拓展国外交易及学术行径”，但零落重磅家具支捏。
从港股市集环境来看，据财联社不齐全统计，9月约20家A股上市公司公告筹谋赴港上市。
内地生物医药企业赴港上市数目也在增多。数据暴露，放浪9月16日，累计有77家按第18A章轨制上市的生物科技公司，想象首发募资约1298.22亿港元，总市值约1.70万亿港元，涵盖抗体、小分子、疫苗、立异医疗（002173）器械、手术机器东谈主及细胞疗法等领域。
赴港上市真能暂劳永逸？
对此，前述分析师对21世纪经济报谈记者指出，尽管基本面塌实，但长春高新赴港上市仍濒临多重挑战，需重心追踪以下风险：
一方面，港股流动性与估值压力。现时港股生物科技板块举座情谊偏严慎，新股破发率较高。长春高新虽为龙头企业，但若市集环境低迷，H股刊行估值可能低于A股，短期或濒临“AH折价”压力。需关心保荐东谈主中信建投（601066）国际的订价策略。
另一方面，关心研发与交易化不细目性。尽管管线储备丰富，但立异药研发失败率高，III期临床终局、监管审批（如NDA通过率）、交易化放量节拍均可能影响功绩预期。举例，15款1类立异药中，若中枢品种发扬不足预期，可能导致市集信心波动。
此外，关心行业政策与竞争花样。生物药领域受医保控费、集采政策影响显赫，疫苗板块则濒临竞品迭代。国际巨头在基因工程、抗体药物领域的竞争加重，可能挤压市集份额。
“长春高新赴港上市是其从‘区域龙头’向‘大家化生物药平台’跃迁的要津一跃，短期看融资与品牌赋能明确，永远价值取决于管线完毕才略与国际市集拓展。”上述分析师指出，关于投资者而言，需量度“高成长性”与“潜在波动性”，重心关心后续招股订价、管线要津节点及行业政策变化。
赴港上市或可输血续命，但若不成重塑家具矩阵、栽培立异成果，成本市集的耐烦惟恐比集采降价愈加粗野。不外，也不错细宗旨是，长春高效若告捷登陆港股，将有助于公司引入国际投资者，加快立异研发和国际化业务拓展。
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